国产算力“王炸”重组！海光信息反向合并大股东中科曙光，芯片航母起航？

突发！两大科技巨头“合体”

5月25日晚，中国科技圈被一则公告“炸开了锅”——科创板芯片龙头海光信息（688041.SH）宣布，拟通过换股方式吸收合并大股东中科曙光（603019.SH）。合并后，新公司市值预计超4000亿元，成为A股科技板块新“巨无霸”

更戏剧性的是，中科曙光本是海光信息的第一大股东，持股比例高达27.96%。如今却被“子公司”反向合并，上演了一场“儿子吞并老子”的资本大戏。这种反向吸收模式，在国内科技企业并购中极为罕见，为何双方要如此操作？这场合并又将如何改写国产算力版图？

一场“蓄谋已久”的产业链联姻

表面看，这场合并是资本市场的“蛇吞象”，实则是两家企业多年合作后的必然选择。

技术互补：从“芯”到“云”全打通

海光信息主攻芯片设计，其x86架构CPU和DCU（AI加速芯片）在国产替代中占据重要地位。中科曙光则是服务器、超算领域的“国家队”，客户覆盖政务、金融等核心领域。合并后，双方将形成“芯片设计→服务器制造→算力服务”的全链条闭环

市场绑定：关联交易三年超90亿

过去三年，双方关联交易金额累计超90亿元。仅2024年，中科曙光采购海光芯片的金额就达36.89亿元，占后者收入的40%9。合并后，海光芯片可直接适配曙光服务器，解决兼容性问题；曙光也能锁定芯片供应，降低“卡脖子”风险

政策东风：重组新规首单案例

此次合并是《上市公司重大资产重组管理办法》修订后的首例上市公司间吸收合并，新规简化审核流程，鼓励产业链整合。政策绿灯下，合并进程或将加速

合并的深层逻辑：中美博弈下的生死突围

这场合并绝非简单的商业操作，而是国产算力在外部压力下的绝地反击。

中科曙光的“断芯之痛”

2019年，中科曙光被美国列入实体清单，服务器业务因依赖进口芯片遭受重创。2024年，其营收同比下滑8.4%，国产化替代迫在眉睫

海光信息的“生态焦虑”

尽管海光凭借AMD授权在x86生态中站稳脚跟，但美国持续收紧技术出口管制，使其面临断供风险。合并曙光后，海光芯片可通过曙光的行业渠道快速铺开，构建自主生态

国际对标的“硬刚模式”

全球算力巨头早已走向垂直整合：英特尔绑定戴尔，英伟达收购ARM，AMD吞并赛灵思。海光与曙光的合并，正是对标这种“芯片+系统”的全链条模式，试图打破国际垄断

合并后的想象空间：国产算力能否弯道超车？

若整合顺利，新公司或将成为国产算力的“超级航母”，但挑战同样不容忽视。

利好：国产替代加速

市场份额飙升：合并后，国产服务器芯片市占率或从30%跃升至50%，直接挑战华为、浪潮

成本大降：芯片研发费用可被更多服务器分摊，预计节省超20%研发成本

生态破局：政务、金融等领域客户以往不敢用国产芯片，如今“芯片+服务器+软件”全套国产，采购风险大幅降低

隐忧：1+1能否真的大于2？

估值悬殊：海光市盈率164倍，曙光仅47倍，换股比例恐引发股东争议

技术路线博弈：曙光此前与龙芯等厂商合作，合并后如何平衡不同架构芯片？

管理难题：海光偏重研发，曙光擅长规模化运营，文化融合成关键

行业震动：半导体并购潮要来了？

这已是今年半导体行业第11起并购。沪硅产业、闻泰科技等龙头纷纷出手，政策与市场双驱动下，行业整合加速

政策层面：新“国九条”明确支持头部企业并购重组，科创板简化审核流程，更多“强链补链”式合并或将涌现

市场层面：IPO放缓倒逼企业通过并购退出，行业复苏也为并购提供资金支持

结语：一场不能输的战役

这场合并，既是两家企业的自救，更是国产算力的背水一战。若成功，中国将首次拥有覆盖芯片、服务器、算力服务的全链条巨头，在全球科技博弈中多一张王牌；若失败，则可能暴露国产替代的深层短板。

“芯片战争没有退路。”一位行业分析师直言，“合并不是终点，而是新战役的开始。”

（完）