国家市场监管总局宣布对携程集团立案调查，市场各方都在估算一张天价罚单的数额。

2026年1月14日，市场监管总局发布公告，依据《中华人民共和国反垄断法》，对携程集团涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查。

如果调查最终认定违法，罚款额将按照其2025年境内销售额的1%至10%计算。参考过往案例，这笔罚金可能达到数十亿量级。

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前车之鉴

反垄断罚款的计算公式清晰而直接。根据法律，罚款将基于企业上一年度的境内销售额，比例在1%到10%之间。10%是顶格处罚，但至今尚未有企业“享受”过这一“待遇”。

此前的两个标杆案例提供了清晰的参照系。

2021年4月10日，市场监管总局对阿里巴巴集团作出行政处罚，以其2019年中国境内销售额4557.12亿元的4% 计算，罚款182.28亿元。

同年10月8日，美团因“二选一”垄断行为被罚，处罚标准是其2020年中国境内销售额1147.48亿元的3%，计34.42亿元。

这两起处罚清晰地展示了监管的尺度和逻辑：罚款比例并非固定，而是综合考虑违法行为的性质、程度、持续时间以及企业的配合整改态度等因素后确定。

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数字推演

要估算携程的罚款，关键变量有两个：罚款比例和计算基数，即2025年的境内销售额。

关于罚款比例，鉴于阿里案（4%）和美团案（3%）的先例，市场普遍预计携程的处罚比例很可能落在3%至4% 的区间。

关于计算基数，携程2025年全年的财报尚未发布。不过，多家机构已给出预测。中金公司在其2025年11月的报告中，将携程今明两年的收入预测分别上调至619亿及698亿元人民币。

携程通常不详细披露境内外的收入占比。有市场分析指出，其国际业务收入占比约为10%。若以此估算，2025年携程的境内收入约为557亿元（619亿 × 90%）。

基于此进行测算：

若按3% 的比例罚款，金额约为16.7亿元；

若按4% 的比例，则约为22.3亿元。

03

不伤筋骨的代价？

对于携程而言，这样规模的罚款意味着什么？

参考机构预测，携程2025年的非通用会计准则净利润可能高达192亿元。以此计算，16.7亿至22.3亿元的罚款，仅占其年利润的约10%。这是一笔巨大的现金支出，但作为一次性成本，确实难以动摇其根基。

相比罚款金额，市场更关注的是伴随处罚而来的“整改令”。这可能会触及携程商业模式的根本。

携程在酒店业务上的优势，部分源于其与酒店合作的“特牌”模式。该模式要求酒店签署独家协议，以换取平台最高的流量扶持。这种排他性安排，极易被认定为“二选一”行为。

此外，携程此前被曝光的“调价助手”工具，能自动监控并调低酒店在其他平台的售价，也被质疑为滥用市场支配地位、进行不合理限价。

如果调查后要求废除这些排他性协议和强制性工具，携程长期以来构筑的“房源与价格”壁垒将被削弱。

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竞争格局生变？

一旦“二选一”的隐性枷锁被打破，酒店方将获得真正的多平台经营自由。对于现金流波动大、淡旺季明显的酒店业而言，多渠道分销是平滑经营曲线的天然需求。

届时，携程的基本盘——对价格相对不敏感、追求确定性的商旅客户——或许依然稳固。但更广大的休闲旅客，将纯粹根据价格和便利性做出选择。

如果美团、飞猪等竞争对手通过补贴在价格上形成优势，携程的“服务溢价”能否留住普通消费者，将面临巨大考验。

高毛利是支撑携程提供优质服务的基础。如果监管迫使它放弃部分“护城河”，其高毛利本身就会成为吸引更多竞争的信号。一直在寻找增长点的阿里，是否会借此机会为飞猪注入更多资源，值得观察。

处罚落地后，携程的股价在消息宣布后的两个交易日内一度蒸发超过25%。资本市场用脚投票，表达了对巨额罚款和商业模式重塑的双重担忧。

对于普通消费者而言，他们更关心的是，这场反垄断风暴过后，能否在预订酒店时看到更透明的价格、拥有更自由的选择。

罚款只是故事的开始，而非结局。 

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